《对冲基金风云录》读后感
[《对冲基金风云录》读后感]人的聪明并非与经验成正比，而是与获取经验的能力成正比关于市场 ，理性与非理性；泡沫的必然 关于刺猬们：不同哲学，和生存方式 关于工作：时间在研究，马上行动；以及路演 所以这一行，小而精；不可控因素太多，真的要足够坚强的神经，严格自律，还有经理过人才可； P11掌舵的都是些天才，这些人在柜台交易上已经赚了大钱，然后发明了一些纸上谈兵的模型，但这些模型在现实中没有一个带来过真金白银，《对冲基金风云录》读后感。
有个家伙说他用电脑选股，选出来的第三系第五维的股票标着颜色。
他说的没错，是有颜色——他的资产负债表的最后变成了红色。
P14 我发现，什么人都不见对自己最好，使用自己时间的最佳方案就是阅读报纸、行业杂志、事实材料还有一些研究报告。
P22 整体来看，对冲基金行业对于自己的空头盈利能力并无信心，他们承认，卖空一些指数是必须要做的，但卖空个股或行业股则十分危险。
P25 借助一个复杂的回归模型，我们推导出石油的合理平衡价格应为32.48美元，可笑的精确
P56 对冲基金的投资方式通常可以分为7种：事件主导型（eventdriven）、定息套戥型(fixed-income arbitrage)、换股套戥型（global convertible bondarbitrage)、市场中性型（equitymarket-neutral)、长短股票型（long\\\/short equity)、全球宏观型（global macro)、股票买卖型（commodity trading funds)。
p68 “我不相信多样化。
我可以特别喜欢一个人，也可以特别喜欢一瓶酒，为什么到了做投资组合的时候就得一视同仁
找一个你真正喜欢的股，持一个重仓，再用杠杆把它加大，这才是投资。
” P89 1965年6月1日，雷德克利夫和我选出一些股票做多或做空，当天早上我们的资金就变成了投资。
我们的理论是，有什么想法就要迅速去实现。
到现在我仍然认为这是管理新资金的正确方法。
p90 凯恩斯 “不幸的是，市场保持非理性的时间总比你能支撑的时间长。
” p94 在饱受折磨之后，他得出结论：管理基金时的心态应当是把所有的钱都当做自己的，也就是说，不要为了取悦基金的股东而刻意去做什么，做一个单单纯纯的投资者就好。
p97 （巴尔尼·温克曼的《华尔街10年》）“人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。
” p101 为得到真正的巨额长期回报，你必须做一只猪。
猪绝不会把吃到嘴里的食吐出来，你也得守住能赚钱的投资，不要急着跑掉，直到真正赚足为止。
p107 去年，东京高档公寓的价格已经从120万美元均价落到了25万美元。
还记得在20世纪30年代吗
艺术品的价格跌掉了80%， p111 挣钱的可能性与时间跨度的关系 （表格） p146 从1976年到2004年9月，KKR发起了10只基金，将投资人的210亿美元投入了93家企业。
它还借贷了1090亿美元，也就是使用了5倍的杠杆，这样它所投出的资金总数达到1300美元。
它们的回报是347亿美元，即本金的185%或全部投资金额的26%。
也就是说，杠杆是这种生意的关键。
在它投资的93家企业里，62家赢利、22家亏损、9家不赔不赚。
p172 尼采 疯狂在个人是偶然，在群体却是必然。
p178 （安·兰德的《源泉》） “……头脑是属于个人的。
集体智慧这种东西并不存在……一群人达成的共识只是一种妥协和各人想法的平衡……最重要的事——理性思考的过程——必须是每个人独自完成的……这一创造性的过程无法被给予或接受，也无法被分享或借用。
它属于单独的、个体的人。
” p192 在这个国家（尼日利亚），授权连锁经营企业一年增加35%。
这些企业以10倍的市盈率就能买到。
利润每两年翻一番的尼日利亚饮料公司市盈率才7倍。
p201 芒格 “投资是个广泛的领域。
所以，如果你以为你不用整天读东西也能成为好的投资者，那我无法同意……你会惊讶于沃伦（巴菲特）读了多少东西，也会惊讶于我读了多少东西。
” P219 让人惊讶的是，这些超级名星（巴菲特除外）在被统计年份中竟有30%～40%的时间表现不如标准普尔500指数。
不过，在那些落后的年份里，基金的表现大多只比指数低一点，而在那些超越指数的年份里，与指数之间的差异就很大，甚至是极大。
一个极端的例子是太平洋合伙公司，在连续5年大幅超越标准普尔500指数（最后3年给投资者的回报是120%、114%、和65%）后，接下来的6年中有5年表现均低于标准普尔500指数，在这之后又以127.8%的增长回到了正常轨道，并保持了5年的良好表现。
19年间标准普尔500指数增长了316%（年增长率7.9%)而太平洋合伙公司在提取管理费后增长了5530%（年增长率23.6%) P229 在25年时间中，耶鲁从事风险投资的复合年收益率是35%，从事私募股权投资的复合的收益率是31%，两者都是扣除了费用后的数字
P236 1921年，某个家族在巴黎以200法朗收购了莱杰的《红衣女人》，他们一直收藏着这幅画，直到去年在克里斯蒂以2200万美元卖出。
也就是说，在将近一个世纪的时间里，这笔投资的年回报率高达19%。
凡高的《鸢尾花》作于1899年，1947年被琼·惠特尼·贝松以8万美元购得。
1987年大崩盘的几周后，她的儿子以5390万美元的价格将画卖出，等于在40年零几个月的时间里持续得到17.7%的年回报。
1978年前后，盖多·雷尼是炙手可热的画家，叶卡捷娜女沙皇曾以3500英镑的价格收购他的一幅作品，在那时可是天价。
可是，雷尼后来不再时髦，1958年他的一幅画仍然只能卖到3500英镑，此时英镑已经不知贬值多少倍
P243 Thomas Rowe Price“所谓成长，就是一个盈利已经保持长期增长的企业，在每一轮商业周期顶部，其每股盈利不断创下新高，而且有迹象表明，在每一个商业周期中均保持着超越生活水准上涨水平的增长速度，读后感《《对冲基金风云录》读后感》。
” P245 根据伊博森的研究，1927年以来，大盘价值型股票年化收益率为11.5%，小盘价值型股票为14.8%。
与此同时，大盘成长型投资的年化收益率为9.2%，小盘成长型为9.6%。
P248 成长型投资经理与价值型投资经理的收益率 （表格，有启发） P261 以基准衡量业绩与只注重短期结果是投资的两大毒药。
P265 日本在20世纪80年代和泡沫则是非生产性的资产（财科技、地皮、高尔夫课、艺术品），而且主要是由银行融资支持的，其负面影响也就严重得多。
P266 当一场泡沫最终破裂时，所谓的“合成谬误”（fallacy ofcomposition)便开始发挥作用，并引发“暴民心理”（mobpsychology)。
这一理论的含义是：在危机中，对个人来说理智的行为对群体整体而言则是非理智的，从而带来灾难性的后果。
P269 《旧约》告诉我们，在公元前600年一盎司黄金能买350块面包。
如今，在美国，一盎司黄金还是能买到350块面包。
不过这也说明，黄金作为一种投资，其收益相当贫乏。
P271 黄金价格的主要驱动力并非通货膨胀或通货紧缩，而是其他长期金融资产，尤其是股票的回报率。
P279 “想通过看报纸来了解世界就像靠着手表上的分针来猜测时间一样。
” P302 1930年以后，凯恩斯开始远离这类投机，称它们是“费力不讨好的游戏”，因为在偶然性事件带来的“巨大不确定性”面前，任何更改分析都可能毫无用处。
大崩盘之后，他专心投资股市。
P303 （凯恩斯的《就业、利息和货币通论》）“对于那些完全没有赌博天性的人，专业投资的游戏无比枯燥，也过于艰苦；而具备这种天性的人则需要为自己的禀赋付出代价。
” P309 老肖伯纳 “人的聪明并非与经验成正比，而是与获取经验能力成正比。
” 一轮牛市，造成了无数的英雄 一轮熊市，可以让之前很多的英雄都变成狗熊 在这个市场中,最难的是，就是长久的、持续的、稳定的获利。
永远去敬畏市场，永远都要战战兢兢的去交易，一定要把风险控制放在第一位，永远不能孤注一掷，让风险裸露到你无法承受的地步。
永远不要心怀侥幸，永远记住，每次盈利的一半都要提取出来，只有放在银行帐户的利润才是真正取得的，否则都是市场先借给你的
永远都要记住自己的终极目标，不能让投机左右我的生活，家庭和投资一定要和谐，不能偏废任何一方。
市场长周期的宿命 在一个市场长周期中，投资管理公司可能存在两难选择：某些手段能为公司带来巨大的短期利益，却有驳于投资原则，势必伤及到长远利益。
个人投资者永远不要奢望从专业牌手那里赢钱，他们应该自己决定自己的资产配置，这就需要对市场周期和波动有一个基本的理解，必须具备辨证的思维。
有时，指数型基金是一个可行的选择。
看空投资者最担心的是金融衍生品及其破坏力。
没有人能够确切知道金融衍生品的危险性，由于整个金融衍生体系被设计的及其复杂，不仅仅是体外人无从得知，就是体内人也不一定了解。
那么投资者应该怎么做呢
正确的做法是在不景气中博取收益，在不确定性中进行对冲。
历史上的每轮长期熊市厚，股票估值总是会回到前一轮长期牛市初期的水平，甚至更低。
市净率衡量价值的最稳定的一个指标，在存在泡沫的时候会超过5倍，而熊市往往又低于1.5倍。
我们很难预测下一轮牛市什么时候到来。
牛市出现的前提条件包括：资金廉价且充裕，企业债务端贬值，商业和服务需求被抑制，还有重要的一条就是股票绝对价值被明显的低估。
只有自大狂和傻瓜才幻想抓住顶部和底部 这是很重要的一点，不要去梦想真正抓住完全的顶部和底部，你需要的往往是抓住中间的长牛部分。
A股从900多点涨到6100多点，你如果能够在2000点介入到5000点，你仍然会获取到高额的收益和回报。
在股票市场的投资策略分为了价值投资和趋势投资，而能够紧盯市场趋势，抓住中间的长牛一段正是趋势投资者的重要投资方法。
这要求趋势投资者有敏锐的判断力和市场嗅觉。
对于市场情绪指针谈几点，一个是在市场转折点附近，大多数人的感觉永远是错误的，除了少数天才基本上没有人能够做到这点，当我们对当前的股价有非常高的心理认同度的时候，这往往反而是熊市的前兆。
而另外一个重要的市场心理指针是媒体，媒体不可避免的会关注刚刚发生的事情，而不是即将发生的事情。
金钱投资是一场零和游戏。
每有一个赢家，就有一个输家
如果你卖出的是我们买入的，或是你买入的是我们卖出的，你就发财了。
集体智慧：一团和气，开开心心的会议可能是陷入集体思考的前兆，而质疑，激烈的争论，甚至紧张气氛则是好现象。
头脑是属于个人的，集体智慧往往并不存在，集体往往就意味着折中和妥协。
出色的投资经理 管理一只大型对冲基金就要担任一个国家队的教练一样，只有那些拥有最出色的球员和最冷血的教练，战术最聪明，组织最得当，踢球最玩命的队伍才能够夺冠。
好心情，好脾气，容许下属犯错误的管理者最后都会被淘汰。
巴菲特曾经讲过，投资的第一原则就是不亏损，因此不要盲目坚持，伟大的投资者都懂得止损，这个止损线通常设置在10%的水平。
最初的损失往往是很小的，一个投资者所犯的最大错误就是盲目的持有，拒绝承认自己的错误。
投资大师巴鲁克认为，只有上涨的股票才值得购买。
他投资的第一原则就是学会如何干净利落的接受你的损失和某次操作的失败。
对一只股票不要做第二次交易，只有毛孩子才买正在下跌的股票。
这些都是典型的趋势投资者的原则和行为。
一个不阅读和学习的人不可能成为一个真正的投资者，职业投资者每天都要收集和处理信息，以获得知识来做明智的投资决策。
除了视觉感应者外，你必须还是一个敏锐的听觉感应者，他们通过和各行各业不同的人进行沟通交流以获取信息。
三大投资信条－成长，价值和不可知 信奉成长理念的投资者认为，应该投资那种盈利和分红都稳定增长的公司的股票。
在他们看来，控制买入成本固然重要，但不如确定股票的成长性来得更重要。
其理想的投资方法就是持有那些上升行业的股票，知道行业开始衰落。
所谓成长，就是那些盈利已经保持长期增长的企业，在每一轮商业周期顶部，其每股盈利不断的创下新高。
与成长型投资者相反，价值投资者喜欢投资便宜的股票，不仅是相对价格上的便宜，也包括绝对价格上的便宜。
他们喜欢三低公司，低持有，低关注和低估值。
格雷厄姆是价值投资的教父，在其《证券分析》一书中有对价值投资的详细描述，而巴菲特将其的价值投资进一步延伸到了品牌和特许经营权等无形资产。
从历史数据来看，成长型投资和价值投资的表现差异明显，价值型投资的表现优于成长型投资，在小盘股方面更是明显。
智慧、经验、勤奋、对历史的了解、开放的头脑、专注的心情，这些都是成为一只成功刺猬的要素------当然，直觉、想象力、灵活性，也许还包括一丝预知未来的本能，也同样重要，至于你应当如何获得这些素质，它们怎么样组合起来才更好，就不是我能回答的
对冲基金风云录的图书目录
作者:（美）巴顿·比格斯著；张桦，王小青译 是这本么
求《财富、战争与智慧》和《对冲基金风云录二》，14791941。
谢谢
最近正好在阅读《财富、战争与智慧》PDF电子书版本，内容是非常精彩的
《对冲基金风云录2》还没看。
说几个著名对冲基金的金融案例
著名的对冲基金 对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。
采取高风险的投资，为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失。
最大规模的对冲基金都不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。
量子基金 乔治·索罗斯1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。
1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。
索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是全球最大的规模对冲基金之一。
1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。
之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。
测不准定律认为：在量子力学中，要准确描述原子粒子的运动是不可能的。
而索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不可预料因素下赌，赚钱是可能的。
公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。
量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。
量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。
凭借索罗斯出色的分析能力和胆识，量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大。
由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。
即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。
至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。
在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。
老虎基金 1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。
1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。
20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除管理费）达到32%，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。
1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。
1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安??罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨重。
在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。
1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。
从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走， 投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资，从而影响长期投资者的信心。
因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日开始，旗下的老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半年一次，但到2000年3月31 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。
老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安??罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。
对冲基金投资案例 已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。
同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。
其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。
从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被认为接近于垄断，那么它所获得的收入则近乎垄断利润。
经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的机会不均等，而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。
从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏道德基础。
因为这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从全球角度看，都是一种净的福利损失。
1、1992年狙击英镑： 1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。
该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”的25％范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。
然而，欧共体成员国的经济发展不平衡，财政政策根本无法统一，各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同，因此某些时候，连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚挺的货币，以保持外汇市场稳定。
1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。
为了支持英镑，英国银行利率持续高企，但这样必然伤害了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。
由于德国拒绝配合，英国在货币市场中持续下挫，尽管英、德两国联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。
1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。
索罗斯预感到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。
他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。
在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。
2、亚洲金融风暴 1997年7月，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。
之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，港元便成为亚洲最贵的货币。
其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融管理局拥有大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，他们意识到同时卖空港元和港股期货，前者使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。
然而，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损手。
对冲基金的概念
对冲基金的概念内容包括：对冲基金概念 对冲基金的含义 何为对冲基金 何谓对冲基金 国际对冲基金 什么是对冲基金 什么叫对冲基金 对冲基金风云录 对冲基金是什么意思
对冲基金将走向怎样的未来
在国内，说起对冲基金，无论是金融业界人士，还是全然与金融直接投资搭不上边的普通老百姓，大概都不会陌生。
前者通常会认为缺乏这一投资理念和方式，是中国资本市场显著的缺憾，而后者大多从新闻报道及畅销书中间接听说过对冲基金大鳄乔治·索罗斯的威猛故事。
去年，因为股指期货和融资融券的推出，中国资本市场具备了对冲和杠杆两个重要功能。
这也被视为搭建了对冲基金在中国从无到有的重要基础。
也有机构声称已经推出了中国第一支对冲基金。
在回答上段提出的设问之前，我们不妨来回顾一下此前有关对冲基金的多本畅销书，如今年年初最重磅的财经图书《富可敌国》《对冲基金风云录》等，此外还有许多探讨2007-2009年美国金融危机原因、反思教训的图书。
这些图书的共同特点在于，以成王败寇的逻辑，只讴歌那些斩获颇丰的对冲基金故事，并设法将其成功解释为两点：对冲基金投资理念的独到之处，以及对冲基金经理的超凡水平。
这样的解释、解读，当然不能说是错的，但既不足以勾勒对冲基金在美国发展的历程和全貌，也未能全面解析对冲基金之外的金融界其他领域、乃至社会和经济结构中的其他组成，与对冲基金互相产生影响的情况。
美国人蒙蒂·阿加瓦尔拥有对冲基金行业资深从业经历、曾在美国和亚洲多个证交机构任职、创立了明星级的掠食者资本管理公司，他撰写的《对冲基金的未来》一书今年初引进到国内。
与前面提到过的同类图书有所不同的是，蒙蒂·阿加瓦尔在书中以对冲基金丑闻开篇，直面美国多家对冲基金在伯尼·麦道夫旁氏计划等骗局中的巨亏尴尬。
