关于汇率与套期保值
做与不做，冰火两重天 10月份开始，原材料价格不断下跌，同一件事情，对不同的企业来说，冰火两重天。
以铜为例，一个月跌幅达40%。
对用铜企业来说，简直就是天上掉馅饼了。
原材料价格不断下降，意味着企业可以减少很多成本。
但是，对铜材料供应商来说呢，那就等于是地上有个陷阱，一不小心掉进去，就很难出来。
瑞安塘下的钱先生，从事废铜加工和铜板销售生意。
9月份，他加工了100多吨铜板放在仓库里，等待10月份销售。
但是10月份开始，钱先生的噩梦开始降临。
铜的价格每天都在跌，他想急于脱手，却没人接手。
整整一个月，他亏损了200多万元。
对于资金本来就不宽裕的小企业来说，这样的亏损额，足以让一个企业彻底破产。
而某制铜冶炼厂的运气就好多了。
该公司在9月初从国外购买了200吨废铜准备冶炼铜棒。
该企业购买废铜的同时在上海期货交易所抛空了40手沪铜0901。
通过期货上的套期保值功能有效化解了这次金融危机带来的铜下跌的风险。
该企业负责人说，幸亏他事先做了套期保值，否则损失会十分惨重。
上述两个企业的业务几乎一致，但是在这波行情里，命运却完全不一样。
浮动汇率制的优缺点
汇率是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度在一定的、很小的范围之内。
这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。
浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。
在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价格。
不同的汇率制度在面对国际资本流动对本国经济产生影响的时候表现不同。
一般而言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动；而选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动。
“三元悖论”理论认为，货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标不可能同时达到，只能同时达到两个。
事实上各国也只能选择其中对自己有利的两个目标。
目前，固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣尚无定论。
实行浮动汇率制度的好处是:(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；(2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击；(3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；(4)不需要维持巨额的外汇储备。
但是人们对浮动汇率也有一些顾虑:(1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资；(2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动；(3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。
现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。
固定汇率制度的好处是:(1)汇率波动的不确定性将降低；(2)汇率可以看作一个名义锚(nominalanchor)，促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。
但固定汇率制度也存在一些缺陷:(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡；(2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。
在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。
如1992～1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯卢布危机。
这些发生危机的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放宽了对资本项目的管制。
要在浮动汇率制和固定汇率制之间找到一个平衡点，一个比较好的选择就是有管理的浮动汇率制度(managedfloating)。
实行这种汇率制度可以依靠三种工具，一是货币政策工具；二是中央银行对外汇市场的对冲性干预；三是一定程度的资本管制。
这种制度既可以保持货币政策的独立性，又能使汇率具有一定的灵活性，以应对内、外部的冲击，同时还可有选择地部分放开资本账户，使资本流动处于可控的状态。
目前我国实行的就是有管理的浮动汇率制。
参考资料：和讯网
汇率套期保值方案 账户资金管理和保值效果评估。
在线等。
远期汇率的决定•利率平价论的运用：•由远期外汇的供求关系决定；•供求关系平衡时，远期汇率变化的决定为：•远期差价（升水值或贴水值）=即期汇率×两国利差×合同月份\\\/12或360举例：•伦敦外汇市场即期汇率为£1=US$1.5500，纽约市场利率为7.5%，伦敦市场利率为9%，求解：•（1）三个月后，美元远期汇率是升水，还是贴水，为什么
•（2）三个月后，美元远期汇率的升（贴）水值是多少
•（3）三个月后，美元的实际远期汇率是多少
•答：•（1）美元三个月后升水，由利率平价理论可知•（2）升水值1.5500*（9%-7.5%）*3\\\/12=0.0058US$•（3）远期实际汇率=即期汇率-升水值US$(1.55-0.0058)=1.5442US$
货币保值措施的方式有哪些
。
常见的保值措施有两种：1.硬货币保值。
这种做法是在合同中载明以硬货币计价，用软货币支付，并标明当时两种货币的汇率。
若将来支付时，软货币的汇率下跌，则需进行适当的调整，使其数额仍能兑换合同中的硬货币数。
例如，某企业的出口合同中的货款为5000万日元，规定对方以美元支付，当时日元与美元的汇价为250：1，折算为20万美元；到支付时，日元与美元的汇价为200：l，这就要把原来合同中的20万美元调整为25万美元，仍能兑换5000万日元。
很显然，硬货币保值就是把应收入的硬货币数额固定，不受支付货币汇率变动的影响。
因此，对债权人不受损失，但债务人却增加了负担。
2.“一揽子”货币保值。
“一揽子”货币即多种货币，包括各种可以自由兑换货币、特别提款权和欧洲货币单位等。
采用这种方法，首先要确定。
一揽子”货币由哪几种货币构成，并确定每一种货币所占的比例，然后再在订立合同时确定支付货币与“一揽子”保值货币的汇率。
这种保值方法与硬货币保值的原理基本一致．但由于“一揽子”数种保值货币的汇率有升有降，汇率风险分散，可以有效地避免外汇风险。
目前在国际支付中，尤其是在一些长期合同中，用“特别提款权。
和欧洲货币单位等“一揽子”货币保值的方法应用比较普遍。
3.利用出口信贷。
如果一个企业有一笔外汇出口应收帐款，这时可向银行借入一笔与远期外汇收入在币种、金额、期限上都相同的贷款，将得到的贷款在外汇市场上即期卖出，用对方支付的款项去归还银行的贷款。
因为对出口企业来说，外汇应收款和外汇负债是相等的，即使以后汇率有变化，损失和收益总会相等，不受汇率风险的影响。
出口信贷的另一种类型是福费廷交易。
它是在延期付款的大型设备交易中，出口商把经进口商承兑的、期限在半年以上的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行进行贴现，提前取得现款的一种融资方式。
所谓无迫索权，即将来发生汇票拒付与出口商无关，出口商所贴现的票据是一种买断行为。
通过这种方式，把票据拒付的风险(即债务人的信用风险)以及汇率风险都转嫁给了贴现票据的银行。
4.调换货币或利率。
货币调换是两个独立的筹资者将各自筹集到的等值的、期限相同的，但货币和利息率不同或货币不同利息率相同的债务进行互换，目的是为了避免筹资中的货币汇率风险，同时也为了满足筹资者的实际对币种的需求。
货币的调换一般是通过银行牵头进行的。
因为银行易于找到需要调换货币的对象，便于了解双方的信誉、各种货币的汇率行情。
调换货币一般签订两个货币互换合同，一个是即期互换合同。
另一个是远期互换合同。
通过即期互换合同，双方各自取得所需的货币。
通过远期互换合同，再把货币调换回来，以便双方各自偿还债务。
远期互换合同的期限一般与债务偿还期限一致。
所谓利率互换，是指两位筹资者根据各自的筹资渠道，分别借到币种、数量和期限相同、但计息方法不同一般指固定利率和浮动利率的差别)的贷款，然后通过中间人或双方直接对利息率进行调换，以获得较低的固定的利率种类。
利率调换的双方一般是指银行与企业、银行与银行或企业与企业。
例如，某企业从日本筹集到一笔日元资金，期限3年，其利率按月计算，为日本银行同业拆借利率。
该企业为了固定筹资成本和防止利率风险，于是与一家银行订立了一个3年期的利率互换合同：这家银行每月按一个月的日本银行同业拆借利率付给该企业利息，而该企业每月按15％的利率付给该银行。
这样一来，该企业的借款利率固定为月利率15%，而日本银行同业拆借利率的波动风险由那家银行承担。
套期保值的工具的选择
1 远易： 与对方（或他方）进行“远期外卖”，日期择在“未来数月”。
因双方既率，回 避了外汇汇率涨跌的风险，从而达到保值的目的。
2 现汇交易： 伦敦贸易商在外汇市场以当前的汇率买入“美元”，在“未来数月”后再卖出。
如在此数月间 “美元”涨了，贸易商“盈利”；而在同时因为美元涨了，贸易商需要支付的货款所对应的英镑 就多了----“亏损”。
但这两个“盈利”和“亏损”基本互相抵消，达到保值的目的。
反之亦然 如果“美元”跌了，前者“亏损”后者“盈利”，同样两相抵消。
3 期货交易： 从套期保值交易的角度出发，在期货市场开仓买入“美元指数”合约，合约选择为贸易商付款 日期的月份或下月（取决于付款日期在期货交割日期之前还是之后
），并在付款日期同时平 仓卖出“美元指数”合约。
接下来所发生的参考上面“第二”，同样的盈亏互抵，达到保值。
应该还有其他更高级、更复杂的方法，比如期权，但不一定实用。
上面所说3种是很实用的方法，而且比较简单、易操作，尤其是前两者。
