请问有没有《THE RAINMAKER》 （John Grisham著） 的读后感
的原因及启示当前美国因次贷问题而引发的华尔街金融危机成了全世界关注的焦点。
发生在华尔街的金融危机不仅重创了美国脆弱的经济，引起崩盘，也给出其它国家经济带来极大危害。
那么为什么华尔街会发生严重的金融危机? 这场金融危机带给我们什么启示
本文拟对此进行探讨。
一、的原因 美国因次贷问题而引发的金融危机有着复杂的确背景，我认为其主要的原因有以下几点： 1.刺激经济的超宽松环境埋下了隐患 2007年4月2日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产，标志大爆发。
次级抵押贷款危机的源头是其前期宽松的货币政策。
在新经济泡沫破裂和“9.11”事件后，为避免经济衰退，刺激经济发展，美国政府采取压低银行利率的措施鼓励投资和消费。
从2000年到2004年，美联储连续降息，从6.5%一路降到1%，贷款买房又无需担保、无需首付，且房价一路盘升，房地产市场日益活跃，这也成就了时代晚期的经济繁荣。
提供次级抵押贷款本是一件好事，使得低收入者有了自己的住房。
对一般个人家庭来说，低利率和房产价格一路飙升，编织出一幅美好的前景，投资住房成为巨大的诱惑，于是大量居民进入房贷市场。
到2006年末，次贷涉及到了500万个美国家庭，目前已知的次贷规模达到1.1万亿至1.2万亿美元。
2.以房产作抵押是造成风险的关键 美国次贷的消费者以房产作抵押，房产的价格决定了抵押品的价值。
如果房价一直攀升，抵押品价格保持增值，不会影响到消费者的信誉和还贷能力。
一旦房价下跌，抵押品贬值，同一套房子能从银行贷出的钱就减少。
如果贷款利率被提高，次贷使浮动利率也随着上升，需要偿还的钱大大增加。
次贷贷款人本来就是低收入者，还不上贷款，只好放弃房产权。
贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房产，可收回的房产不仅卖不掉，还不断贬值缩水，于是出现亏损，甚至资金都流转不起来了。
房价缩水和利率上升是次级抵押贷款的杀手锏。
从2005年到2006年，为防止市场消费过热，美联储先后加息17次，利率从1%提高到5.25%，进入上升周期。
由于利率传导到市场往往滞后一些，2006年美国次贷仍有上升。
但加息效应逐渐显现，开始破灭。
3.次级贷款资产的证券化加重了危机的扩散 美国绝大多数住房抵押贷款的发放者是地区性的和，地方性的商业银行也涉足按揭贷款。
这些机构的资金实力并不十分雄厚，大量的资金被投放在住房抵押贷款上对其资金周转构成严重的压力。
一些具有“金融创新”工具的，便将这些信贷资产打包并以此为担保，用于发行可流通的债券。
给出相当诱人的固定收益，再卖出去。
许多银行和资产管理公司、对冲基金、保险公司、养老基金等金融机构投资于这些债券。
抵押贷款企业有了源源不断的融资渠道，制造出快速增长的新的次贷；投资机构获得较高的收益。
各种各样的金融衍生工具使得投资机构现金流得到更合理的利用，利益也得到了分解和共享，风险也得到了分摊。
但事物都有两方面，金融创新制度带来风险分散机制的同时，也会产生风险放大效应。
像次贷这样一种创新使美国不够住房抵押贷款标准的居民买到了房子，同时通过资产证券化变成次级债，将高风险加载在高回报中，发散到了全世界。
从这个意义上说，凡是买了美国次级债的国家，就要被迫为美国的次级危机“买单”。
当房地产泡沫破裂、次级贷款人还不起贷时，不仅抵押贷款企业陷入亏损困境，无力向那些购买次级债的金融机构支付固定回报，而且那些买了次级衍生品的投资者，也因债券市场价格下跌，失去了高额回报，同样调进了流动性短缺和亏损的困境。
自2007年第三季度开始，金融机构开始报告大额损失，反映了抵押贷款和其他资产的价值大幅下跌。
次级贷款资产的证券化过程实际上是资产组合和信用增级的一个过程，也是多种资产叠加、多个信用主体信用叠加的一个过程，在资产证券化后，这种资产证券化组合的信息和相关风险信息披露可能趋于更加不透明，导致市场中很少有人能清楚地读懂其中的风险，更不用说对其进行实时的风险定价了。
由于对资产真正的价值和风险认知不足，投资者严重依赖评级公司的报告作出决策。
信用评级机构的信用评级在金融市场的作用和影响已经越来越大，信用评级也是资产证券化过程中的必要和重要环节。
信用评级是否客观公正，是否真正了解金融工具，是否存在着利益冲突和道德风险等，这些因素都会对全球金融市场产生重大影响。
次级抵押贷款债券本来是从一些低质资产发展而来，“金融创新”则使这些低质资产通过信用评级公司评级获得了高等级标号，事后证明价值被严重高估。
由于信息不对称和风险损失不明，一旦次级抵押贷款出现了重大风险和损失，构筑在这些证券上信用增强和信用叠加也会如同沙漠上的空中楼阁一般会“瞬间倒塌”，由此必然会引起广大投资者的投资信心恐慌，规避风险的本能加速了投资者的抛售，并加剧了金融市场的动荡，金融灾难也就在劫难逃。
在次贷、证券化、信用衍生产品这个风险传递链条中，如果没有信用评级公司的参与，次按危机或许根本就不能发生。
二、美国金融危机的启示 美国因次贷问题而引发的金融危机给我们的教训是深刻的，我国应引以为诫。
1.认识和防范房贷的市场风险 房贷有房产作抵押，似乎是最安全的资产，但房产的价值是随着市场不断变化的。
当市场向好时，房地产价格上扬会提高抵押物的市值，降低抵押信贷的风险，会诱使银行不断地扩大抵押信贷的规模。
但房地产的价格也不可能无休止地涨下去，因为任何企业或个人都不可能无视其生产与生存的成本。
当市场发生逆转时，房价走低，银行处置抵押物难，即使拍卖抵押物，其所得收益也不足以偿还贷款。
这不仅给贷款银行带来大量的呆账坏账，还会危及银行体系的安全及整个经济的健康发展。
因此，银行需要在风险和收益中做出理性的选择，提高识别和抵御市场风险的能力。
2.认识和防范信用风险 次级贷款违约率高，原因在于贷款机构在放贷中没有坚持“三C”的原则，即对借款人基本特征（Character）、还贷能力（capability）和抵押物（collateral）进行风险评估。
从国外的经验看，借款人的基本特征（年龄、受教育水平、健康状况、职业）、购房目的（自住还是投资）、婚姻家庭状况，还贷能力（房贷房产价值比、房款月供收入比、家庭总债务收比、资产负债比等）和抵押物（房产价值、新建房、二手房、使用期限、地段、独户、多层高层建筑等）都与违约率密切相关。
香港在东亚危机中资产价格大幅缩水，许多购房者承受负资产的压力，但银行却没有出现违约率大幅上升的问题，就是因为香港银行业自身有较强的抗风险能力，对个人住房贷款有严格资格审查标准，借款人购房多是自住，职业稳定，收入现金流不变，房产使用价值不变，仍会按期还贷。
我国的商业银行在扩大个贷业务中应避免“政绩目标”等非经济和非理性色彩，减少行政手段介入信贷资金配置，加强对借款人还贷能力的审查，对不同信用风险等级的借款人实施不同的风险定价、借贷标准，包括自有资本金、首付比例、利率、期限等，以促进银行从服务风险定价向客户风险定价转变，从粗放经营向精细化、个性化转变，提高自身抵御风险的能力。
3.建立完善信息披露机制和贷款规范 监管部门应监督从事住房信贷的银行和保险机构，在各类贷款和保险产品的营销中，要向借款人充分披露产品信息，让借款者有充分的知情权、选择权，减少信息不对称对借款人权益的损害。
推进标准化的合约、贷款审核程序、借贷标准，规范银行贷款行为和贷后的服务。
4.建立房地产金融预警和监控体系，提高抗风险能力 既然金融风险在经济生活中无处不在，是一种不以人的意志为转移的客观存在，监管部门的职责就是提高风险识别的能力，预测、防范、规避和化解风险，提高风险的可控性。
因此，建立房地产金融预警和监控体系是迫在眉睫，它将对银行体系的安全，房地产市场和整个国民经济持续健康发展产生积极促进作用。
5.政府部门应从危机中得到警示 让百姓安居乐业是政府的职责，但“人人享有适当住宅”并不意味人人都要买房，让无支付能力的低收入者进入购房市场，拔苗助长不仅事与愿违，还会产生许多负效应。
特别在我国抵押担保、抵押保险等相关金融基础设施不健全的情况下，无形中让银行承担了许多政策风险。
因此，一个优化的住宅市场结构应是新建房与存量房，出售房与租赁房，商品房与政府提供公共住房多样化的统一。
政府应加大经济适用房的供给，改变经济适用房“只售不租”为“租售并举”；并通过信贷、税收、土地政策引导房地产企业增加中低价位普通商品房的供给，在开工许可审批中优先考虑普通商品住宅。
6.中国应建立健全抵押保险和担保制度 中国应建立健全抵押保险和担保制度，完善住房信贷风险防范和分担机制。
引入商业保险和政策性担保的机制，有利于促进抵押贷款营销的规范化、合约的标准化，抑制商业银行盲目放贷的冲动;合理的保险风险定价机制，有助于商业银行规避信用风险、道德风险和房地产市场周期波动风险。
仅供参考，请自借鉴。
希望对您有帮助。
金融超限战读后感
[金融超限战读后感]陈志武也不太喜欢郎咸平，这种不喜欢，不是个人好恶层面的，而是学术切磋层面的，金融超限战读后感。
陈志武也很较真，可对政府较真的比较平和，对经济学同事较真的比较严谨，因为陈是潜心学术的，学术必须严谨的较真。
《金融超限战》虽然把问题说的很严重，但关键是说出了问题。
看完之后，再来回顾2006年-2007年这一波牛市，或许真不能简单的以为是经济向好在资本市场里的回应表现。
在全球金融危机之初已经破产的冰岛，股市也就跌了90%而已，中国从6124-1664，跌去了多少
将近70%%，在亚洲仅次于越南。
这是一个金融体系还没有受到冲击的发展中大国的股市表现吗
郎咸平把06-07年的股市暴涨归结为危机前的回光返照，什么危机
制造业危机。
简单梳理，就是从05年汇改以后，人民币升值近20%，劳动合同法在各方面都不成熟的情况下仓猝推出，导致人力成本增加，国际市场原材料价格持续上涨也导致资源要素成本增加，制造业在此轮金融危机蔓延之前其实已经捉襟见肘，度日勉强，只是当时外需还算可以维系，但已经有大量实业资本被迫撤离，寻找更高利润渠道，哪里利润更高
股市，楼市。
如果以此观测，股市作为虚拟经济，上轮股市暴涨和实体经济到底是正相关还是负相关。
股市暴涨需要大量资金流动性助推，这种流动性如果是民营经济投资经营环境恶化而流出的闲散资金，股市虚高是实体经济繁荣还是危机前兆
再一个是国际金融炒家问题。
郎教授认为，和日本1989年以后股市长期萧条比较，我们的股市和楼市已经就差半步就将堕入深渊。
楼市继续暴涨，结果很容易明白。
拿股市说，日本在股指最高点之前，也推出了股指期货，然后更关键的是，允许国际金融资本进入成为日经会员，我们现在也刚刚推出股指期货，现在差什么，就差允许国际金融资本进入这一个门槛。
一旦这个门槛放行，中国之前股市的所有经验都将作废。
将有一大批技术派股神们被消灭。
一个股指期货已经足够改变之前的单边市经验，更何况国际金融资本兴风作浪的诡异威力。
国际金融炒家，陈志武说不能太过放大这种阴谋论，而应该看到金融开放的很多正面因素。
但这一点我对陈志武持保留的赞同意见。
金融市场肯定需要逐渐开放，但我们不能低估国际投机势力的威力。
以国际油价为例，全球股市狂泻之初，为什么国际油价却能飙升到147美元，然后急转直下，沉沦到35美元以下，这一波大震荡难道是供求关系的影响
供求关系决定价格，这一经济学永恒论调，到现在是不是需要矫正，加入新的变量
国际油价飙升那段，我们的国有企业算是损失惨重了
现在中石油中石化到处海外抄底，一时风光无二，当初亏损时候的焦头烂额又有谁去问责呢
中石油，中石化，南航，深航，中信泰富，中铝，单单国际油价这一波冲击，套期保值合同，就让很多国企亏损巨大。
（暂别提次级抵押债券）怎么赔的
或者中国企业怎么进套的
郎咸平描述的是很浅显和形象的。
油价涨到80美元了，高盛摩根这些国际金融炒家马前卒，就来怂恿我们了，你看现在油价80美元，你可以跟我签个套期保值合约，半个月后，油价会涨到90，你就会赚很多，读后感《金融超限战读后感》。
国企高管们会想，油价这么高，他忽悠我，不能上当。
结果半个月后，真涨到90了，高盛又来游说了，你看现在90，你跟我签个套期保值合约，半个月后，就涨到100。
国企高管们又想，80我都没有买，真是亏了啊，可现在90更高了，怎么敢买。
结果半个月后，油价真涨到100了，高盛又来了，你赶快跟我签吧，再不签，油价半个月以后就涨到110了，我们已经有些胆儿颤了，买还是不买，这是个问题，结果还是没有买。
结果半个月后，油价就真涨到110了，看着油价从80美元涨到110美元，应该是一件十分折磨人的事情吧。
高盛这时候又来了，还没开口，国企高管就说：您不用说了，我买了，机不可失，失不再来。
赶快签掉了。
很多国企在油价110美元，120美元，130美元附近签了套期保值合同。
油价果然冲到了147美元，最初确实感觉赚翻了。
结果呢，奥巴马突然风雷一转，集结高盛摩根这些投行高管们，开会批判，油价涨到147美元，你们这些国际金融炒家是反了天了吧
还让不让老百姓开车?还让不让我这一届政府混了
其实这是十分双簧的事情，因为奥巴马的民主党背后的支持财团正是华尔街金融资本。
结果从那天开始，油价飞流直下三千尺，疑似银河落九天了。
当油价跌到100美元时，我们多少或许还有触底反弹的幻想，当油价跌到70美元的时候，就只有减少巨亏的希冀了，可油价仍然一泄千里的来到了35美元下方。
郎咸平觉得，国际金融炒家的力量是不可轻视的。
他们能帮助日本1990年之后失去10年，帮助泰国韩国1998年亚洲金融危机濒于破产，帮助冰岛08年全球金融危机之初走入冰窟，帮助迪拜09年成为沙漠中的海市蜃楼，帮助希腊现在直接用债务危机拖垮欧元，他们也就有能力帮助中国进入水深火热之中。
就股市看，6124到1664的一轮，有数以万计的中产家庭，已经感受到了什么是水深火热，那么是否中国的民间财富在过去30年中积累的足够富裕，还能不能抗住下一轮
而在股指期货推出以后，我们看到的不是一个如尚福林所说的，更加稳健的资本市场。
我们看到的是兄弟阋墙，一个个杀红眼的期货空头们，贪婪垂涎散户们手里仅剩的闲余资金，借着外围市场混乱和国内楼市调控，将股指砸向了更低点。
而这些所谓的期货空头们，他们或许根本不知道，国际金融大鳄们正在无时无刻睁着更血红的眼睛，密切盯着包括基金经理在内的万千勤劳中国人的口袋。
在美元已经开始绞杀欧元的时候，中国也已经没有太多的时间。
所谓自助者天助。
如果从此痛下决心，真正站在民生角度，严控国进民退，放开民营经济，提高百姓收入，坚决打压楼市投机，狠心整抓党风党纪，真正推进法制和市场的实际意义上的完善，让普通百姓真正享受到改革开放的红利，中国内需才会提速，财富积累才会继续不断扩大，抵御外部风险的能力才会不断增强，这样，跟国际金融资本大决战的时间，或许将会推后，我们也还会有足够的时间来完善和发展自身的金融体系。
如果仍然满足于4万亿基础设施建设导致的高投资下11.9%的虚幻数据，继续恶化民间资本的生存空间。
或许，我们在能够遇见的未来里，根本看不到下一个6124的出现。
《金融超限战》是郎咸平的书。
我不知道是他自己编的，还是书贩子编的。
基本上是他的演讲稿。
章节里重复的内容不少，让人感到罗嗦。
好多内容我以前在网上看过，即使在这个博客里也有收藏。
除了讲金融，还有一大章讲食品行业，其实总结起来就一句话：抓住行业本质。
还有一本书《郎咸平说》我也在看。
因为买的都是盗版书，也不知道是不是书贩子乱编的，有些内容和《金融超限战》是重叠的。
我觉得郎咸平是个资产阶级的学者，对资本主义的运行还是有心得的，所以他的一些预言尤其是对中国经济的一些预言还是准确的。
最欣赏的是他的微观经济学，外科手术刀式的解剖企业，让人叹服。
以国际化为旗帜，用金融做后盾对别国进行颠覆和掠夺，是当代国际资本大鳄程式化的手段了。
美国，现在这个世界上最贪婪、最虚伪、最无耻的国家就是金融战的策源地，华尔街的大鳄就是幕后的黑手。
马Duo：《广场协议》读后感
[<有意的泡沫>之读]带着问题：1.谁有意制造泡党中央、国务院2.制造什么样的泡沫
长期的创业板泡沫，也即是高市盈率（高PE）的创业板公司上市发行“以后的三要坚持不懈地发展中小企业板市场，积极稳妥地发展创业板市场，扎实有序地推进场外市场建设，并积极发展公司债券市场，之读后感。
”3.制造这样的泡沫有何长远的原因
（1）解决经济结构转型所需要的创新精神与创新能力。
(2)长期以来实施的市场换技术的策略没有收到很好的效果，中国的大市场并未换的国外公司的高技术，反而使得中国成为世界制造工厂，消耗了大量的资源，环境遭到极大破坏，而且国内老百姓极低的收入使得内需严重不足，影响了国内企业的技术创新和升级，所以政府宁愿在国内制造一个泡沫，期望基因突变出一批新兴行业的技术领军者。
（3）吸纳金融危机以来国内超发的大量资金，以及人民币升值以来吸引的大量资金。
（4）为了让让政府手中的社保和养老保险资金享受到通胀的好处（保值甚至升值），以及手中其它的投资资金快速升值，有必要制造一个泡沫，也有必要制造一个股市的牛市出现，让政府的实力继续壮大，继续过上美好的奢侈日子。
（5）经济必须转型成功，洋鬼子靠不住，政府只能希翼内部蹦出几个李逵来。
4.作为一个普通的老百姓如何在一场史无前例的泡沫之中赢得胜利呢
未来数年，都是中小板、创业板与股权投资的天堂。
所以有以下几个方法对自己的资金进行升值保值（1）寻找价值公司进行股票投资（2）购买能够保值升值的实物，如银（3）做好做大实业，当老板永远比做打工仔有前途，就需要培养自己的各种能力：管理的能力，技术的能力，资金的实 力，沟通的能力。
5.中石油的启动标志着国家队资金的入场，一个慢牛已经起步创业板：有意制造的泡沫原文地址：创业板：有意制造的泡沫作者：叶檀2010-12-2 每日经济新闻市场背后之手正在有意识地制造出长期的创业板泡沫，以解决经济结构转型所需要的创新精神与创新能力。
中小板与创业板受到前所未有的呵护，似乎中国的经济结构变化、中国企业的创新能力系于创业板。
12月1日，中国证监会主席尚福林在第八届中小企业融资论坛上指出，设立创业板市场是党中央、国务院着眼于建设创新型国家和大力发展战略性新兴产业的重要举措，以后的三要坚持不懈地发展中小企业板市场，积极稳妥地发展创业板市场，扎实有序地推进场外市场建设，并积极发展公司债券市场。
此前一天，金融与战略性新兴产业主题座谈会、2010中国经济和信息化论坛同时在北京召开，战略新兴产业的培育和发展成为两大论坛共同聚焦的话题。
国家发改委、工信部官员分别表示，正在编制战略性新兴产业发展相关规划；财政部、央行、证监会等部门均表示将在政策措施上大力支持战略性新兴产业发展，读后感《之读后感》。
除了政府订单以及税收优费为创新企业买单之外，银行与证券市场的支持同样重要。
中国证监会副主席姚刚表示，将完善多层次资本市场体系，加快推动战略新兴产业发展，积极支持符合条件的企业发行上市和再融资，目前正积极推动扩大中关村代办系统试点工作，将试点范围扩大到全国其他国家级高新技术园区。
姚刚介绍，截至11月26日，中小板共有上市公司510家，累计融资3852亿元，总市值3.57万亿元；至同期，证监会共受理创业板IPO申请386家，审核218家，核准181家，其中已上市141家，累计融资约千亿元，总市值达到7243亿元。
已上市创业板公司中，环保节能、电子信息、先进制造业、生物医药、新能源、新材料等新兴产业企业占比达到85%。
姚刚没有介绍的是，目前中小板指数、创业板指数的动态市盈率已分别高达50倍和75倍，中小板指数超过了6124点的高位。
虽然创业板存在一系列的问题，但创业板仍然是中国未来希望所在。
未来十年都是创业板扩张的时代，仅仅一年时间，创业板已经有了120多家上市公司。
与中小板、创业板密切相关的创投和私募股权投资在积极推进的范围之列。
地方政府、民间资金、官企财富都在源源不断地流入相关市场。
对于所有针对中小板与创业板泡沫与内幕交易的批评，有关方面充耳不闻；对于目前创业板与中小板中的制度性输送，恍若不见。
仅表示要建立市场秩序，以抓典型的方式解决内幕交易。
也许有关方面认为，在一个新的市场培育之初，泥沙俱下是难免的。
从这个角度出发，未来数年，都是中小板、创业板与股权投资的天堂。
中国创业板泡沫不仅是中国的需求，也是美欧的需求。
中国大力推行的经济结构转型，是建立内需经济的关键，是全球贸易平衡的关键，而印度等国的内需与中产阶层恐怕在短期内无法与中国匹敌，中国的产业链效率使东南亚无法望其项背。
中国要购买全球产品，索要的筹码就是产业的升级换代，绝不可能有讨价还价的余地。
国内如此之多的资金怎么办
流入股市进而间接流入国企、流入社保基金为政府分忧；囤积在香港的6400亿热钱怎么办
流入股权投资、境内企业和地方政府的债券投资品种，以消化2009年以来积聚的坏帐风险。
一场金融大战正在开打，对冲基金驻扎在香港希望赚取快钱，但有关方面想锁定这笔资金成为长期投资。
美国也在进行创新催生人造泡沫，源源不断的资金进入风险投资领域。
以道琼斯指数与纳斯达克比，金融危机以来，2008年年末道指8776.39点，09年3月6日跌至最低点6526点，到2010年11月30日收盘，为11006.02点；在几乎相同的时间节点上，纳斯达克指数为1577.03点，2009年3月9号最低点为1268.64点，今年11月最后一个交易日收盘于2498.23点，指数翻番，但与高位还不能比。
制造创业板泡沫，是为了培育出下一个经济龙头行业。
现在全球创新围绕苹果、围绕信息流、围绕生活物流智能化，是互联网科技的深化。
真正的创新行业鹿死谁手还不能确定，新能源也许在欧洲发轫，但中国将成为标准化生产基地与消费基地则无可置疑。
有意制造的泡沫能否培育出新技术之花，要看创新能力与对创新者的容忍，我国缺少的是正确的激励机制。
为了吸引资金进场迟迟不推退出机制，是监管层投机心理的大暴露。
如此投机下去，上市的都是假冒伪劣的投机公司，冒牌创新公司会挤出市场良币。
刻意制造的创业板泡沫，将成为掠夺过程。
一念之差，一天堂，一地狱。
注：晚上老朋友兼老大哥来，相见甚欢。
席间听一资深专家聊大飞机事，他极看好，是另类的市场化，加上高技术，可与高铁媲美。
以后持续关注。
〔之读后感〕随文赠言：【这世上的一切都借希望而完成，农夫不会剥下一粒玉米，如果他不曾希望它长成种粒；单身汉不会娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不会去工作，如果他不曾希望因此而有收益。
】
美联储如何成为了最后交易商 读后感
最后交易商
这个字眼看起来很陌生。
它最早出现在哥伦比亚大学经济学教授Perry Mehrling 的《新伦巴底街——美联储如何成为了最后交易商》(2010年)一书中。
金融危机中的蜕变 金融危机爆发之前，美联储的资产负债表简单且稳定，资产项目中国家债券和贷款占了绝大部分，负债项目中主要是流通中的现金和商业银行存放在美联储的准备金，占比90%。
金融危机爆发后，美联储作为最后贷款人的角色，不仅动用了全部常规性货币政策，还创新了大量的非常规性货币政策工具，超越其监管范围向贝尔斯登之类的公司提供贷款，继而将这些机构的“有毒资产”即住房抵押贷款挪到自己的资产负债表上。
正是这些使得美联储沾上了是否背离最后贷款人角色的嫌疑。
同时，美联储的资产负债表迅速膨胀并变得颇为复杂。
笔者结合美联储的资产负债表及其2010年12月1日公布的金融危机期间实施的3.3万亿美元紧急贷款计划的细节，大概可以梳理出美联储当时的工具创新以及资产收购行为， 一是2007年12月12日设立新的贴现窗口——定期拍卖工具(TAF)。
该工具为商业银行提供定期贷款，有人评价说这是美联储最近40年来最重要的金融创新。
英国巴克莱银行为此工具最大借款者，累计2323亿美元。
二是资产支持商业票据货币市场共同基金流动工具(AMLF)，美联储以贴现率向储蓄机构和银行提供无追索权的贷款。
美联储曾向瑞士UBS提供745亿美元，花旗银行327亿美元，巴克莱银行近100亿美元。
三是一级交易商信用工具(PDCF)，向投行开放传统只向商业银行开放的贴现窗口，提供隔夜贷款。
2008年9月雷曼兄弟倒闭后，高盛和摩根士丹利曾分别从美联储直接借款84次和212次，金额分别为180亿美元和近600亿美元。
四是美联储2008年10月7日创造了新的融资方式——商业票据信贷工具(CPFF)。
从符合条件的商业银行票据发行者处直接购买无担保和资产支持商业票据，向有资金需求的商业票据发行者直接融出资金。
如果说，在前两个创新工具上，美联储还是最后贷款人的角色，那么后面两个说明美联储开创了直接向企业贷款的先河，央行扮演了商业银行的角色。
如果有人认为后两个工具还属于最后贷款人范畴的延伸，那么美联储2008年9月19日起，从一级交易商手中购买“两房”债券和联邦住房贷款银行发行的联邦机构贴现票据等“有毒资产”，是一种慈善还是交易呢
美联储官网数据显示，从2009年1月14日起，美联储的资产负债表开始出现抵押贷款支持债券(MBS)56.34亿美元，到2011年11月9日，MBS已经增长到8492.61亿元，所占美联储的资产比例也从0.27%上升到29.88%。
MBS规模峰值出现在2010年7月14日，高达11285.6亿美元。
此外，2009年3月，美联储重启定期资产担保证券借贷机制(TALF)，以支持AAA级别的新证券借贷，接着启动抵押担保证券，进而启动市场上所冻结的存量证券。
可以形象地说，美联储做着雷曼兄弟和AIG类似的事，只不过杠杆更低、利率更高而已。
总之，美联储这一类的行为显然超越了最后贷款人的角色，成为了实质上的最后交易商。
欧洲、日本央行正步后尘 有意思的是，欧洲央行和日本央行似乎也正在步美联储的后尘，向最后交易商角色转变。
去年5月以来，在爱尔兰、希腊、意大利接连出现债券危机之时，欧洲央行接连买入上述国家的国债。
欧洲央行11月21日公布的数据显示，欧洲央行共持有欧元区成员国国债1945亿欧元。
对于诸如希腊之类技术上已经违约的国家债券而言，不也是“有毒资产”吗
而日本央行从2010年12月20日起，资产负债表中出现作为信托财产持有的指数关联交易所买卖基金，截至11月20日，该项资产市值为771.12万亿日元。
此外，从2010年12月31日起，日本央行资产负债表中还出现了作为信托财产持有的日本房地产投资信托基金，截至11月20日，该项资产市值61.55万亿日元。
今年10月27日，日本央行货币政策委员会决议扩大信贷与资产收购计划至55万亿日元，收购政府国债及与股票和房地产相关的基金。
角色蜕变的冲击 当全球主要央行从最后贷款人蜕变为最后交易商之时，理论上，首先受到冲击的是央行的定位、职能乃至使命，也许这将引起中央银行学理论上的变革。
因为很难说央行从货币市场的拯救者到资本市场的交易者，这样的角色错位不荒诞。
特别是购入“有毒资产”会不会导致央行因顾及自身利益而无法有效行使货币调控的职能呢
其次，从实践角度而言，经济系统的均衡效应势必要求干预性政策择机退出，就像变色龙的颜色随着环境变化而变化那样。
2010年前后，随着经济趋于复苏，多国央行开始了宽松货币政策的退出进程。
但美联储的最后交易商角色退出显然没这么简单。
美联储当初买入的国债可以等市场企稳后进行公开市场操作，成为未来影响利率的工具，如抛售证券吸收流动性从而推高联邦基金利率。
但卖出MBS有这么容易吗
目前8400多亿美元的MBS如何消化，恐将是美联储未来面临的难题。
如果这些资产出现流动性风险时，是美联储的问题；倘若出现偿还性风险，那么就将成为美国财政部的麻烦。
