价值投资：智商与智慧，哪个更重要
保守主义投资哲学系列谈\ 价值投资：智商与智慧，哪个更重要
刘军宁\ 人类智商的绝对高度是249。
因为任何聪明人的智商不可能高达250。
\ 在投资界，没有人认为愚笨是一种资产。
投资被公认是智力密集型的活动，投资界是人精扎堆的领域。
有人会问，投资市场上有蠢人吗
从动机的角度来衡量，绝对没有蠢人。
每个投资者都对自己说，“我才不傻呢，我来投资是要赚钱的。
”然而，所有人在投资生涯开始时都是始于盲目无智的状态，都是蠢人。
所有人都是带着与生俱来的智商去投资，却没有几个投资者在一开始就带有大智慧。
对投资者而言，智慧与智商各自有多重要
投资成功的关键是什么
智商，还是智慧
\ 哲学是关于智慧的，其含义是爱智慧。
投资哲学是关于投资智慧的，即热爱投资智慧。
智慧永远是这个世界上最稀缺的东西，投资的智慧更是如此。
智慧是人人欲求的，但是得到的人却很少。
什么是智慧
按通常的理解，智慧是指某个人具有不同常人的理解、洞见和相应行动的能力。
智慧毕竟不同于专长与知识。
一个投资界的专业人士可能有丰富知识和技术专长，却未必是很有投资智慧的人。
最智慧的人也未必是知识最丰富的人。
尤其对专家和学者来说，他们可能掌握大量的具体的数字性的知识，但这些东西掌握得再多也不可能使人更有智慧。
所以，一个人的智慧程度和所掌握知识的多少不必然成正比。
\ 西方的智慧传统是由两个支流合成的，一个是雅典的智慧，一个是耶路撒冷的智慧。
希腊智慧中的宇宙是数学与物理的宇宙，而耶路撒冷智慧中的宇宙，是道德与信仰的宇宙。
雅典智慧起源于古希腊的哲学与科学探索，是以苏格拉底、柏拉图、亚里士多德、阿基米德、毕达哥拉斯等哲学家、科学家为代表的关于理性和科学的智慧。
如说我们今天很多的自然门类，都是在古希腊起源的，像是几何、代数、物理学、原子论等等。
耶路撒冷智慧起源于旧约的智慧书，故也称为旧约智慧。
耶路撒冷智慧是强调信仰、道德与实践，是对财富的超验性质的理解。
其代表人物是旧约圣经中的大先知如摩西、亚伯拉罕、以后许多的犹太商人。
巴菲特被称为OracleofOmaha。
其暗喻是，上帝关于财富有一整套的神谕。
谁领悟了神谕，谁就获得了财富。
保守主义投资者注重实践的、道德的智慧，看淡精确知识的、科技的知识。
\ 在投资领域，雅典智慧是关于价格的、数字、公式的，其代表是那些被称为宽克（quants）的人，他们数学极好，数理分析能力极强，有些甚至是高能物理学出身。
他们相信，商业的世界是数学物理的世界。
数学的精确性是分析最复杂的人类活动的基础。
耶路撒冷的智慧是关于道德、信念、价值、审慎、自律、耐心的。
其代表是保守的价值投资者。
他们相信商业的世界是道德与实践的世界。
这两种智慧有高有低么
这取决于我们用什么尺度来衡量。
在投资领域，如果我们需要精确与量化，雅典的智慧高一些；如果我们追求正确，哪怕是模糊的正确，耶路撒冷的智慧重要一些。
价值投资的名言是：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。
”\ 耶路撒冷智慧还有一个重要的特点就是强调道德在智慧中的极端重要性。
人类最高的智慧是对道德秩序与道德生活的规则的认识。
当与道德有关的智慧涉及到人类如何发现财富的本质及其增值方式时，投资智慧的问题就产生了。
耶路撒冷的智慧相信，财富的本质及其运行方式，不是由人决定的，而是由人发现的。
道德既是带来实现成功投资的手段，又是衡量投资成功的标准。
对投资者而言，借助不道德的手段的成功是脆弱的、低度的成功，不合道德的成功是不合格的成功。
按照耶路撒冷智慧的看法，投资智慧的本质是道德智慧。
投资智慧的任务是探寻价值的本质及其获得方式，投资者在天人秩序中的位置及其使命，寻找并践行价值投资的指导原则。
\ 与智慧相关的是智力（亦称聪明，以商数来表示）。
两者通常被认为是含义很接近的一组概念，仅有高地之别：智慧要高于聪明。
听说有大智慧投资软件，没听说过有高智商投资软件。
然而，我认为，智慧和聪明是有性质上的差异的，而不仅是程度上的。
我更愿意把智慧和聪明看作是反义词。
智慧与聪明既是邻里关系又是对手关系。
智慧甚至是包含一些与聪明相对立的东西。
比如说，愚和拙是聪明的反义词，但是却可能成为一个智者的特征。
常有人用愚和拙来表明自己有智慧，比如说，大智若愚。
再比如守拙，作为一种信念与行为方式，可能无关洞见和预见，却是一种很高的智慧。
看过电影《阿甘正传》的人都是知道，主角是个“愚笨”的智者。
在日常生活中，聪明往往会当作一种贬义词来用。
智慧总是用于褒义。
我还从未听到把智慧用于贬义。
有人会说，聪明反被聪明误；没有人说，智慧反被智慧误。
\ 我认为，在投资中，智慧比智商重要。
用戏谑但很认真的话说，人类智商的绝对高度是249。
因为任何聪明人的智商不可能高达250。
吉尼斯上的记录好像是228。
故人类智商的中等高度是125。
巴菲特印证了这个看法：“我的成功并非源于高智商。
只要你的智商在125以上，就足以胜任投资的事业。
有中等以上的天资足矣。
”在中等智商的前提下，决定投资是否成功的关键不是智商，而是智慧。
妨碍投资取得巨大成功或导致巨大失败的往往不是太笨，而是太聪明。
\ 高智商不仅不是一定能在投资上取得成功的保障，相反要格外警惕那些高智商的投资者。
智商越高越容易产生致命的自负。
普通人在高智商者面前也容易产生自卑，甚至放弃自己的主见。
越聪明的人被聪明所误的可能性也越大，代价与损失也越严重，也越具有毁灭性。
智慧更强调克服人性的弱点，强调人要恭谦、审慎、耐心。
这些都不需要高智商。
反而，高智商往往是获得这些智慧的障碍。
\ 智商也许是天生的，智慧在相当程度上则是后天的，主要来自经验。
智商是与行动无关的生物性特征，而智慧却需要落实到行动上。
我们很难提高自己的智商，却能大大提高自己的智慧。
成功的投资不需要高智商，但是需要高智慧。
而保守主义投资哲学是价值投资的最高智慧。
红绿灯问题
自从人成为人以后，就逐渐形成了一些群体，也就是我们现在称之为社会的组织。
这些群体形形色色，组织形式不同，组织原则也不同。
但其为群体则一也。
人与人之间，有时候利益一致，有时候也难免产生矛盾。
举一个极其简单的例子，比如讲民主，讲自由，都不能说是坏东西，但又都必须加以限制。
就拿大城市交通来说吧，绝对的自由是行不通的，必须有红绿灯，这就是限制。
如果没有这个限制，大城市一天也存在不下去。
这里撞车，那里撞人，弄得人人自危，不敢出门，社会活动会完全停止，这还能算是一个社吗?比如 德国人的名言是，循规蹈矩，一丝不苟才是轻松的活法，而凡事无章可循，才使人疲惫不堪。
自由必须有所约束，不然，A的某种自由可能就要以B的另种自由为代价。
德国人把用规则看守的世界，称为“天堂”。
在这个天堂里，规则首先是科学合理的，其次要有对规则的集体信任。
或许有些人会将此视为“刻板固执”，嗤之以鼻。
但实际上，德国人是聪明的，他们对待任何事物都认真负责，他们把自己的国家建设得洁净美丽，他们在不争吵不拥挤的环境里，不凭体力、投机取巧或者其他伎俩，就可赢得平静安稳的幸福生活。
规则不仅保证着人们在工作，学习和生活上的公平公正，带给他们高效率，甚至保证着他们心灵的自由：知道有所为，有所不为，灵魂才在高处放声歌唱。
丈夫的责任是什么?
初一历史与社会复习提纲1． 人与社会的关系 个人不能离开社会而独立生存\\\/人的成长离不开社会 2． 青春期健康自我意识的主要特征及关键时期 主要特征：自尊、自强、自立、自律，能够明辨是非，准备担负社会责任。
青春期健康自我意识形成关键时期：中学阶段。
3． 社会角色：学会区分几种角色 (1) 与生俱来的角色：儿子（女儿）、民族、中国公民…… (2) 社会规定的角色：学生、乘客、顾客…… (3) 自己选择的角色：志愿者…… (4) 自己期望扮演的角色：科学家、歌星、教师等 4． 人与人交往的三大原则 (1) 沟通与理解 (2) 尊重与平等 (3) 诚信 诚实守信是做人的基本原则，而相互尊重、平等交往则是人与人之间进行良好沟通的重要桥梁。
5． 社交恐惧心理 有社交恐惧心理原因是胆怯。
克服交往过程中产生的恐惧心理，培养和锻炼自己的交往能力，是良好心理品质的重要表现。
克服社交恐惧心理的关键是要对自己有信心。
6． 没有规矩，不成方圆 (1) 规则定义：规则是指社会团体为实现某种目标，规定出由全体或参与者共同遵守的制度和章程。
广义规定：国家制定的一切规范性文件的总称（包括宪法、法律、行政法规等）。
狭义规则：国家行政机关和地方国家机关颁布的规范性文件。
(2) 规则的表现形式：①以文字的形式存在；②以约定俗成的方式流传下来。
(3) 规则的意义：为一定目标服务。
(4) 生活离不开规则：交通标志、足球比赛规则、法律…… 规则是人们制定的，任何规则的出现都与人们的生活密切相关，它是为了使人们能够有秩序、安全、健康、合适地生活。
7． 法律、宪法 宪法是国家的根本大法，是国家最重要的法律，它规定和保障所有公民的基本权利。
在我国，重要的法律都要由全国人民代表大会审议通过。
8． 斑马线 人们的生活处处离不开规则，随着社会的发展，规则也在不断地改进、变化。
9． 社会保障制度 (1) 社会保障制度目的：为了保证所有社会成员的基本生活权利 (2) 内容：国家提供救助和补贴 (3) 含义：为了保证所有社会成员的基本生活权利，国家根据有关的法律和法规，建立起提供救助和补贴的制度，叫做社会保障制度。
(4) 社会保障体系内容包括社会保险、社会救济、社会福利等。
10．消费者权益 当消费者权益受到侵犯时，正确的方法是打电话给相关部门进行投诉或到消费者协会申诉。
（当个人权益受到侵犯时，正确的方法是运用法律手段维护自己的合法权益） 11．绿色生活方式（课本70页） 绿色生活方式包括：使用无氟冰箱、空调、使用不污染水源的洗衣粉、呼吁“节卡救树”、爱护每一块绿地、积极参加植树活动、节约能源、使用可再生材料制成的工作和生活用品，改变不利于环境保护的饮食习惯、和动植物朋友和谐相处、垃圾分类回收…… 12．投资理财、投资风险 家庭理财方式：储蓄、购买国债、保险（其中购买国债风险小、利息高、收益好）。
创业投资可以增加收入，但也有很大风险。
规避风险：将有限的钱合理分配，投资于两个或两个以上的行业，其中一个行业产生的因素恰好是另一行业获效力的因素（即不把鸡蛋放在一个篮子里）。
13．紧急救险与求助 火警：119 医疗急救：120 匪警：110 交通事故报警：122 正确使用方法：报告病人（案发、火灾）详细地点及险情 14．信用：是立业之本。
15．税收、依法纳税 税收收入是国家收入最主要、最稳定的收入（占我国财政收入90%以上）。
依法纳税是每个公民应尽的责任与义务。
16．文学艺术、思想追求成就（课本上的主要成就，包括文学、艺术、科学、思想） 科学上的成就：我国早在隋唐时期，就发明了雕版印刷术，且有世界上现存的最早的雕版印刷品《金刚经》；北宋毕升发明活字印刷术；德国科学家谷登堡在我国活字印刷术影响下，创制了近代铅活字印刷术；美国人贝尔发明电话；1969年，美国宇航员成功登上月球；袁隆平发明水稻杂交技术，成功解决世界温饱问题…… 魏格纳的大陆漂移说。
居里夫人发明镭。
三位大科学家：牛顿、霍金、爱因斯坦。
文学、艺术上的成就：画家傅抑石与关山月合作的巨幅油画《江山如此多娇》、罗丹雕塑《思想者》、米隆雕塑《掷铁饼者》、毕加索的大型油画《格尔尼卡》、朱自清的散文《背影》、魏巍的文章《谁是最可爱的人》、都德小说《最后一课》…… 中国的国剧京剧，中国的书法。
建筑上的成就：哥特式建筑（典型建筑是科隆大教堂）、文艺复兴建筑（佛罗伦萨大教堂）。
思想上的成就：早期人产对世界的思考（屈原、泰勒斯）、苏格拉底坚持对“我”的认识、孔子的大同社会、陶渊明心目中的理想国——世外桃源、莫尔的乌托邦、法国进步思想家（伏尔泰、卢梭、狄德罗）、马克思恩格斯的《共产党宣言》 17．农耕时代 早在唐代，中国就有了印刷术，并在宋代得到发展，成为农耕时代的科技发明典范。
18．奥林匹克运动、精神 奥林匹克运动会起源于公元前8世纪的古希腊。
奥林匹克运动精神的重要内涵是：更快、更高、更强。
奥林匹克运动倡导的重要精神是：重在参与。
19．未成年人的权利和义务 (1) 未成年人的权利有 1．生命健康权 5．受教育权 9．言论自由权 2．姓名权 6．肖像权 10．出版自由权 3．人身自由权 7．荣誉权 11．批评建议权 4．被监护权 8．著作权 12．揭发检举权 (2) 未成年人的义务：学校生活中的义务（努力学习）、家庭义务（如拖地、倒垃圾、照顾亲人）、生活义务（如保护生态环境、维护教室、学校室内外卫生，积极参加绿化活动，维护社会秩序、遵守交通规则等） 20．身残志不残（如雷•尤瑞、海伦•凯勒……要简单说一下这些人物的事迹。
） 21．名言（任举一句自己喜欢的名言警句，并阐述理由） 22．诚信及例子（诚实守信是做人的基本原则，而信用则是一个企业的立业之本。
可以列举你所知道的反映诚信的事例来进行说明） 23．恩格尔系数 食品支出占全部生活消费支出的比重，被称为恩格尔系数。
恩格尔系数越大，说明这个家庭或国家越穷，反之，越富裕。
24．网络、网吧、规则的制定 让学生明白：当今中学生上网呈现出几个主要特点：一是中学生普遍对上网有浓厚的举；二是中学生上网多数以寻求心理调节、欲望满足和精神刺激为动机；三是75.32%的学生都选择在网吧上网；四是中学生玩游戏的、交友聊天及看娱乐性节目比重大，真正将电脑用于学习的人极少；五是上网交友已成为中学生人际交往中一个新的发展动向；六是大多数学生认为网络会对人产生一定的负面影响，但多数学生并未对此引起足够的重视和警觉，更谈不上主动地去节制自己的行为。
当然，网吧存在有其合理的一面。
对学生上网宜“疏”不宜“堵”。
考察要求：让学生制定规则（如何能上网，而又有所限制，不受网络负面影响。
）
