美联储如何成为了最后交易商 读后感
最后交易商
这个字眼看起来很陌生。
它最早出现在哥伦比亚大学经济学教授Perry Mehrling 的《新伦巴底街——美联储如何成为了最后交易商》(2010年)一书中。
金融危机中的蜕变 金融危机爆发之前，美联储的资产负债表简单且稳定，资产项目中国家债券和贷款占了绝大部分，负债项目中主要是流通中的现金和商业银行存放在美联储的准备金，占比90%。
金融危机爆发后，美联储作为最后贷款人的角色，不仅动用了全部常规性货币政策，还创新了大量的非常规性货币政策工具，超越其监管范围向贝尔斯登之类的公司提供贷款，继而将这些机构的“有毒资产”即住房抵押贷款挪到自己的资产负债表上。
正是这些使得美联储沾上了是否背离最后贷款人角色的嫌疑。
同时，美联储的资产负债表迅速膨胀并变得颇为复杂。
笔者结合美联储的资产负债表及其2010年12月1日公布的金融危机期间实施的3.3万亿美元紧急贷款计划的细节，大概可以梳理出美联储当时的工具创新以及资产收购行为， 一是2007年12月12日设立新的贴现窗口——定期拍卖工具(TAF)。
该工具为商业银行提供定期贷款，有人评价说这是美联储最近40年来最重要的金融创新。
英国巴克莱银行为此工具最大借款者，累计2323亿美元。
二是资产支持商业票据货币市场共同基金流动工具(AMLF)，美联储以贴现率向储蓄机构和银行提供无追索权的贷款。
美联储曾向瑞士UBS提供745亿美元，花旗银行327亿美元，巴克莱银行近100亿美元。
三是一级交易商信用工具(PDCF)，向投行开放传统只向商业银行开放的贴现窗口，提供隔夜贷款。
2008年9月雷曼兄弟倒闭后，高盛和摩根士丹利曾分别从美联储直接借款84次和212次，金额分别为180亿美元和近600亿美元。
四是美联储2008年10月7日创造了新的融资方式——商业票据信贷工具(CPFF)。
从符合条件的商业银行票据发行者处直接购买无担保和资产支持商业票据，向有资金需求的商业票据发行者直接融出资金。
如果说，在前两个创新工具上，美联储还是最后贷款人的角色，那么后面两个说明美联储开创了直接向企业贷款的先河，央行扮演了商业银行的角色。
如果有人认为后两个工具还属于最后贷款人范畴的延伸，那么美联储2008年9月19日起，从一级交易商手中购买“两房”债券和联邦住房贷款银行发行的联邦机构贴现票据等“有毒资产”，是一种慈善还是交易呢
美联储官网数据显示，从2009年1月14日起，美联储的资产负债表开始出现抵押贷款支持债券(MBS)56.34亿美元，到2011年11月9日，MBS已经增长到8492.61亿元，所占美联储的资产比例也从0.27%上升到29.88%。
MBS规模峰值出现在2010年7月14日，高达11285.6亿美元。
此外，2009年3月，美联储重启定期资产担保证券借贷机制(TALF)，以支持AAA级别的新证券借贷，接着启动抵押担保证券，进而启动市场上所冻结的存量证券。
可以形象地说，美联储做着雷曼兄弟和AIG类似的事，只不过杠杆更低、利率更高而已。
总之，美联储这一类的行为显然超越了最后贷款人的角色，成为了实质上的最后交易商。
欧洲、日本央行正步后尘 有意思的是，欧洲央行和日本央行似乎也正在步美联储的后尘，向最后交易商角色转变。
去年5月以来，在爱尔兰、希腊、意大利接连出现债券危机之时，欧洲央行接连买入上述国家的国债。
欧洲央行11月21日公布的数据显示，欧洲央行共持有欧元区成员国国债1945亿欧元。
对于诸如希腊之类技术上已经违约的国家债券而言，不也是“有毒资产”吗
而日本央行从2010年12月20日起，资产负债表中出现作为信托财产持有的指数关联交易所买卖基金，截至11月20日，该项资产市值为771.12万亿日元。
此外，从2010年12月31日起，日本央行资产负债表中还出现了作为信托财产持有的日本房地产投资信托基金，截至11月20日，该项资产市值61.55万亿日元。
今年10月27日，日本央行货币政策委员会决议扩大信贷与资产收购计划至55万亿日元，收购政府国债及与股票和房地产相关的基金。
角色蜕变的冲击 当全球主要央行从最后贷款人蜕变为最后交易商之时，理论上，首先受到冲击的是央行的定位、职能乃至使命，也许这将引起中央银行学理论上的变革。
因为很难说央行从货币市场的拯救者到资本市场的交易者，这样的角色错位不荒诞。
特别是购入“有毒资产”会不会导致央行因顾及自身利益而无法有效行使货币调控的职能呢
其次，从实践角度而言，经济系统的均衡效应势必要求干预性政策择机退出，就像变色龙的颜色随着环境变化而变化那样。
2010年前后，随着经济趋于复苏，多国央行开始了宽松货币政策的退出进程。
但美联储的最后交易商角色退出显然没这么简单。
美联储当初买入的国债可以等市场企稳后进行公开市场操作，成为未来影响利率的工具，如抛售证券吸收流动性从而推高联邦基金利率。
但卖出MBS有这么容易吗
目前8400多亿美元的MBS如何消化，恐将是美联储未来面临的难题。
如果这些资产出现流动性风险时，是美联储的问题；倘若出现偿还性风险，那么就将成为美国财政部的麻烦。
美联储宣布加息0.25% 一张图读懂对中国有何影响
、中国股市受到的冲击是有限 美联储加息给中国的股市重磅一击，会导致全球自它资本市场资金流向美国的市场，对美国股市是非常有利的，相反给国内股民带来的是不幸的消息。
从美联储以往加息情况看，加息当天中国股市涨跌各不相同，但是一个月之后走势必然是下跌。
不过股民们无需太担心，那也只是过去，未来还是乐观的。
现今中国正处于货币宽松时期，经济运行总体趋于平稳，同时中国的外汇储备和外债规模占比较大，因此美联储加息对中国股市带来的冲击会比较有限。
2、人民币贬值的可能性增大 因为中国仍然面临经济下行的压力，央行需要维持宽松的货币政策，美联储加息将导致人民币兑美元汇率的贬值，不过贬值幅度不会很大。
人民币贬值对中国老百姓的影响是比较明显的，如到美国旅游、购物都要花更多的钱。
3、黄金、石油价格下跌 美联储加息表明美国各方面的经济数据趋向于良好，美元指数上升，而黄金与石油价格往往与美元是对立关系。
此外，近期黄金与石油的价格本来就不是很乐观。
所以，美联储加息之后，从理论上来讲，黄金 与石油价格下跌的可能性非常大。
不过美联储加息早在市场预期之内，在此之前市场只是一直做空黄金。
4、美元投资理财产品收益上升 外币投资理财产品的收益率与所在国的市场利率息息相关，从全球来看人民币利率仍然处于较高水平，因此人民币投资理财产品要明显高于大部分外币产品。
美联储加息之后，美元利率提高，美元投资理财产品收益率也将水涨船高。
总的来说，美联储的加息对国内的投资理财的影响相对还是较小的，但是也不能忽略!那接下来我们应该如何面对中国股市?如何选择产品，去投资理财呢? 融诺网给您指点迷津
对照历史规律，美联储加息周期开启后，A股短期内下跌几率较高，短期操作宜谨慎。
长期来看，在加息周期的中后段，A股还是有机会走出一波上升行情。
融诺网认为，美联储加息对A股心理冲击大于实际影响。
因此，在选择A股的时候，还是需要谨慎。
又如何能避开理财的陷阱，同时又保证您的人民币增值呢?融诺网给您小小提示： 1、投资固定收益类理财产品，短期内美元的收益难敌人民币。
目前国内一年期人民币存款基准利率为1.5%，美元存款利率为0.75%，即使美元利率每次加25个百分点，也需要加三次以后才能和人民币利率持平，这其中还未考虑兑人民币兑美金带来的汇兑损失。
因此，短期内的人民币的高利率会更胜一筹。
2、投资美元资产一定要详细了解其风险和收益。
有的投资者希望投资一些美元资产(包括债市和股市)，其理由就是美元进入升值周期，可以享受美元升值和资产收益的双重获利。
但是美元资产同样存在风险，比如说公司债，有的美国公司债债息很高，但是美国公司债并非像国内那样能够刚性兑付，如果公司破产的话，债务可能就无法偿还。
因此投资者一定要像投资人民币资产那样去详细了解相关产品风险和收益
美联储缩表对中国的影响是什么
资产负债表是什么意思
第一点中央行的资产负债搞混了，最后一句说得也比较垄断
忍耐富贵 小川未明读后感
[美全球撒钞票 小川见招拆招——谈谈俺后感]先看今华网的一条重要新闻美3日宣布了新一轮量化宽松方案：将在2011年二季度前购进6000亿美元的国债以提振经济，美国佬全球撒钞票 小川见招拆招——谈谈俺的读后感。
这是在2008年12月至2010年3月间购买价值1.7万亿美元的资产后，美联储第二次采用量化宽松措施。
11月5日，中国人民银行行长周小川在北京出席“财新峰会”时表示，美联储推出量化宽松货币政策,就创造美国就业和保持美国低通胀率目标而言是可以理解的。
但从美元作为国际储备货币的角度来讲，该轮量化宽松政策对全球来说并不是优化的选择，而是会带来副作用。
同日，中国外交部副部长崔天凯在一次媒体吹风会上表示，美国推行量化宽松的货币政策引起世界上很多国家的担忧，美方应对此作出适当解释，以免影响国际社会对世界经济复苏的信心。
崔天凯表示，美联储有权作出自己的决定，但希望美联储能充分考虑到，他们所作的决定带来的影响是世界性的，作决定的时候不能只考虑本国的经济。
■中国“筑池”防守 应对热钱美联储日前宣布推出的第二轮“定量宽松”货币政策，无疑将导致全球流动性进一步泛滥，中国将因此面临热钱涌入的冲击。
崔天凯表示，包括中国在内的所有新兴经济体和广大发展中国家都受到世界主要经济体宏观经济政策的影响。
“一个国家的财长说过，滥发钞票就等于变相操纵汇率。
”崔天凯说，经济学家认为，美国的政策会产生“溢出效应”。
如果美国一直执行这种政策的话，恐怕不仅仅是“溢出”的问题，最后还会成为“洪水”。
周小川指出，中国目前仍然实行资本项目管制，因此短期逐利资本或难以进入，需要绕道而行。
同时中国会通过总量调控对冲来应对热钱。
但他表示，追逐利差、汇率升值的套利资金流动几乎“防不胜防”，不可能完全杜绝。
周小川指出针对入境“热钱”，中国可采取总量对冲的措施。
也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进“池子”里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。
等它需撤退时，将其从“池子”里放出，让它走。
这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击，读后感《美国佬全球撒钞票 小川见招拆招——谈谈俺的读后感》。
个人总结：行长同志指的池子本人理解主要是指资本市场，资金的泄洪区不影响实体经济即可，毕竟虚拟的市场对经济伤害不大。
以上可以看出本次股市上涨的性质，近来生活消费品和我们息息相关的必需品东西确实涨了不少，但没有股市这样的蓄水池恐怕早已水漫金山。
这种情况下这样的股市行情我的感觉是不可持续的，因为不论从外部还是内部环境不具备股市在这样的情况下长期走牛的基础。
在美国货币宽松到一定时间美国佬渡过目前困境后一定会剧烈加息，美元开始重新走强，包括中国在内的全球逐利资金开始回流美国，黄金和有色原油等原材料必将暴跌。
全球股市一片哀鸣。
上述情况的出现估计会在明年中后期出现，中国股市届时必将二次回探，也许再次回探后那里将是真正的行情起点.还有一点请别忘记目前美国为零利率，现在的货币政策基本可以解释为负利率了，付多少估计最少负10%吧，呵呵
我们国民的生活水深火热大家请感谢美国这个伟大的民主的流氓国家给与我们的巨大幸福.知道这些也该明白控制了全球的货币发行权是多么可怕的事情，说到底国家的强大不是喊出来的，一个弱肉强食的国际关系下，没有人怜悯弱者，弱小者必然要被强悍者强奸但还要默认，TND啥世道。
所以我要大喊：崛起吧
我可爱的祖国。
虽然你依然步履蹒跚.如果后市调整我的看法倾向与近两年涨的越高的死的越惨，中小板行情不是近两年很牛逼吗，新兴产业股票不是备受追捧吗
那好到时死的最惨就是他们了.不过话又说回来了，行情还在继续还有油水，抓住市场给我们的机会好好把握，整点越冬的资本，只不过未来看到形式不妙赶紧开溜。
严肃的讲这时候如果还挣不到过冬的食物存储，未来市场如果又开始走熊了，并且一整好几年，那真的可能悲惨的成为股市的无名烈士。
股市就是这样的无情，这年头活着真不容易想想简直就是窝囊，在股市想好好活着更TMD不容易。
整股票整十年了，我今天终于发现自己竟然这么的瞻前顾后，连未来怎么逃跑都想好了，要在以前.....啥牛市熊市不玩股票那叫股市
难得啊
连俺这样的经常缺心眼的也开始长心眼了.真要好好感谢你啊中国特色的股市。
〔美国佬全球撒钞票 小川见招拆招——谈谈俺的读后感〕随文赠言：【这世上的一切都借希望而完成，农夫不会剥下一粒玉米，如果他不曾希望它长成种粒；单身汉不会娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不会去工作，如果他不曾希望因此而有收益。
】
美联储缩表对中国有何影响
美国缩表意味着什么
加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。
加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等。
加息也可作为提升本国或本地区货币对其它货币的币值（汇率）的间接手段。
缩表，就是减少银行的负债，就是少贷款，就是意味着要把以前的贷款追回和把黑洞补上。
以上势必要从市场中抽走大量流动性，比加息更直接。
为什么
加息了，资本不一定立即回国，在外面投机赚的钱比那几个利息收入强得多或者在外面投机亏损了不愿意割肉。
这一举动，相对于催命符，相当于行政命令，直接釜底抽薪，把市场上的钱直接抽走，那么市场间资金流动就成问题了，会促使民间利息猛然上升。
美元流动性减少，会使得美元更值钱了，使美元升值，其他国家对美元会大幅贬值，从而使其他国家的投机资产出现长期熊市，外资当然要纷纷变现回国了。
加息或者缩表决议成功利多美元 利空黄金
美联储和中国央行有什么区别
美联储和中国央行的区别在于：前者不属于国家所有，后者则是国家所有。
